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百老汇4001稳进配置两年持有混合A (014362)
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多资产协同配置 每笔份额锁定2年 期间不可赎回
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    • R1

      风险等级:低风险(R1)

      适合人群:保守型(C1)及以上

    • R2

      风险等级:中低风险(R2)

      适合人群:谨慎型(C2)及以上

    • R3

      风险等级:中风险(R3)

      适合人群:稳健型(C3)及以上

    • R4

      风险等级:中高风险(R4)

      适合人群:积极型(C4)及以上

    • R5

      风险等级:高风险(R5)

      适合人群:激进型(C5)

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2年持有 中风险 10元起购
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基金详情

基本信息

基金全称百老汇4001稳进配置两年持有期混合型证券投资基金 基金类型混合型 成立日期--
基金简称百老汇4001稳进配置两年持有混合A 风险等级-- 基金管理人百老汇4001官方网站
基金代码014362 基金经理饶刚、侯振新 基金托管人招商银行股份有限公司

运作方式

契约型、开放式。对于本基金每份基金份额设定锁定持有期,锁定持有期为2年。锁定持有期到期后进入开放持有期,每份基金份额自开放持有期首日起才能办理赎回及转换转出业务。

业绩比较基准

中债综合财富(总值)指数收益率×75%+沪深300指数收益率×20%+中证港股通综合指数(人民币)收益率×5%。

风险收益特征

本基金为混合型基金,其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金,但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票的,需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

投资目标

本基金投资于精选的股票、债券等金融工具,并辅助以金融衍生品投资,通过资产配置,严格控制基金的风险,力争实现基金的长期增值。

投资范围

本基金投资范围包括国内依法发行上市的股票(包括主板、创业板及其他经中国证监会允许上市的股票、存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债、政府支持机构债、政府支持债券、地方政府债、可转换债券(含可分离交易可转债)、可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、同业存单、股指期货、国债期货及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会的相关规定。

投资比例

本基金投资于股票资产的比例不超过基金资产的40%,其中港股通标的股票投资占股票资产的比例不超过50%。本基金投资于同业存单的比例不超过基金资产的20%。每个交易日日终在扣除股指期货合约、国债期货合约需缴纳的保证金以后,基金保留的现金或投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%,本基金所指的现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

收益分配

1、由于基金费用的不同,不同类别的基金份额在收益分配数额方面可能有所不同,基金管理人可对各类别基金份额分别制定收益分配方案,同一类别内的每一基金份额享有同等分配权。 2、在符合有关基金分红条件的前提下,基金管理人可以根据实际情况进行收益分配,具体分配方案详见届时基金管理人发布的公告,若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配。 3、本基金收益分配方式分两种:现金分红与红利再投资,基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资;若基金份额持有人不选择,本基金默认的收益分配方式是现金分红。 4、基金收益分配后各类基金份额的基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的各类基金份额净值减去每单位该类基金份额收益分配金额后不能低于面值。 5、基金份额持有人持有的基金份额(原份额)所获得的红利再投资份额的持有期,按原份额的持有期计算。 6、法律法规或监管机关另有规定的,从其规定。

费率结构
认申购费率
金额(M)M<1000万M≧1000万
认购费率0.80%1000元/笔
申购费率0.80%1000元/笔
赎回费率

    

             赎回费率                             

对于本基金每份基金份额,本基金设置2年锁定期限,2年后方可赎回,赎回时不收取赎回费。
运作费
管理费托管费销售服务费
1.0%/年0.15%/年--
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序号 权益登记日 除息日 红利发放日 每10份基金分配红利金额(元)
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注:历史分红展示的内容仅供参考,具体请以公告为准。

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基金经理
  • 饶刚
  • 侯振新
饶刚
上任日期:2021-12-06 管理时间:
饶刚先生,硕士,现任百老汇4001官方网站总经理。曾任兴业证券股份有限公司职员,富国基金管理有限公司研究员、固定收益部总经理兼基金经理、总经理助理兼富国资产管理(上海)有限公司总经理,上海东方证券资产管理有限公司副总经理。
侯振新
上任日期:2023-01-19 管理时间:
侯振新先生,硕士,现任百老汇4001官方网站基金经理。曾任交通银行总行管理培训生、资产管理部高级经理、资产管理业务中心资本市场部副总经理,中信银行总行资产管理业务中心机构理财投资处处长、股权融资处处长,东方证券资产管理公司私募固定收益投资部总经理。
  • 基金经理
观点

三季度以来,众多经济指标均呈现底部波动回升的迹象。同时,政策层面也对房地产、资本市场和地方政府债务三大市场核心关切问题,给出了积极的政策基调并积极落实推动相关政策密集出台。但正如中央经济工作会议所指出:“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战,主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多,国内大循环存在堵点,外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”。在外需疲弱、地产销售继续承压、企业阶段性库存回补告一段落的背景下,制造业PMI在经历了三季度的反弹后,四季度再次呈现环比回落的特征,同时衡量企业部门活力的核心指标M1增速也仍处于低位,均显示出当经济内生动能仍处于波动前行的复苏进程中,对于结构转型背景下的高质量发展仍需保持耐心和信心。

市场表现方面,由于经济动能的阶段性反复,四季度A股整体和行业层面再次呈现出一定的风险偏好收缩特征,涨幅前三的行业为煤炭、电子、农林牧渔,更多呈现出对于红利类资产和行业周期处于底部区域的经济弱相关板块的布局,而金融地产链以及消费板块在四季度表现靠后。

在资产配置上,考虑到本基金首发两年持有期满后在四季度将开放日常赎回业务,本基金四季度适当降低了权益仓位。在持仓的行业结构上,综合各板块性价比和当前所处周期位置,四季度本基金主要的操作是降低了金融和消费板块的持仓,并适度增加了低估值高分红公司以及成长确定性高的公司的配置;转债方面,本基金依旧主要持有低估值的转债品种,例如稳定分红的公用事业类公司的转债、纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债等,除小幅降低整体转债仓位外变化不大;纯债方面,因为实际利率水平较高,债券具备不错的配置价值,11月下旬到12月上旬的利率上行,为债券提供了较好的配置机会,本基金提升了组合的杠杆和久期。

展望2024年,整体上来看我国发展面临的有利条件强于不利因素、经济回升向好的基本趋势没有改变,但在经济复苏的结构、节奏以及幅度等维度上依然具备一定的不确定性,因此以谨慎乐观的心态去积极应对宏观环境的变化从而指导资产配置的选择依然是我们对于2024年的基准假设。对于资产而言,海内外长周期的资本回报显示,相较于当期经济增长,估值与股票市场回报之间有着更紧密的相关性,结合当前我国股票市场较低的估值水平,我们对于股票市场中枢的抬升以及结构性机会保持积极的态度。债券方面,在当前实际利率仍处于较高水平,且通胀暂不构成货币政策约束的情况下,债券依然具备较好的投资价值。

虽然二季度经济修复动能环比一季度有所回落,但6月以来商品价格的企稳回升和汽车、家电等大宗耐用消费品的韧性均显示出经济正逐步发生着积极变化。三季度以来,PPI/CPI、出口、社融、社零、库存等越来越多经济指标均呈现底部波动回升的迹象,验证了经济在量价共振下实现内生性企稳回升的期待。政策层面,7月政治局会议针对房地产、资本市场和地方政府债务三大市场核心关切问题给出了积极的政策基调,8月以来各部委积极落实推动相关政策密集出台,推动市场信心有所回暖。在三季度“经济修复+政策发力”的组合下,市场表现与二季度呈现出类似“镜像”的特征:二季度表现偏弱、与总量经济相关度较高的金融周期板块,在三季度表现靠前,非银金融/煤炭/石油石化在各行业中涨幅前三,而二季度领涨的TMT板块则在三季度有所调整,消费板块中二季度相对弱势的食品饮料/商贸零售在三季度也开始企稳回升。

在资产配置上,基于大类资产的相对性价比和宏观环境的边际变化,本基金三季度延续了较高的权益仓位,且前十大持股公司并未发生变化。在持仓的行业结构上,综合各板块性价比和经济复苏的向上弹性,三季度本基金适度将部分周期品的仓位调整到基本面稳定性较高的优质消费标的上;转债方面,本基金依旧主要持有低估值的转债品种,例如稳定分红的公用事业类公司的转债、纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债等;纯债方面,随着三季度实体经济释放出边际企稳信号,本基金适当降低了长债配置比例,缩短了组合的久期。

展望四季度,考虑到外部环境的复杂性和国内经济恢复性增长动能仍偏弱,未来一个阶段市场仍有望处于政策呵护期,稳增长政策落地推动经济修复、活跃资本市场措施改善市场环境依然值得期待。结合当前权益市场较低的估值水平,我们对于市场中枢的抬升继续保持信心和耐心。债券方面,考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下,因此经济动能向上弹性不宜过度高估,在流动性整体保持适度宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下,债券具备配置价值。

2023年上半年,国内经济在经历了疫情放开初期的补偿性修复后,二季度经济修复的环比动能有所回落,在4-5月通过去库存的形式进行供给和需求端的再平衡后,经济在6月以来逐步呈现出企稳回升信号。与上半年经济恢复呈现出的波浪式发展、曲折式前进的特征相对应,整体A股波动幅度不大,以沪深300为代表的权重股波动率依旧处于下行趋势。在总量经济亮点有限叠加流动性充裕的推动下,一季度呈现出人工智能和中国特色估值两大投资主题为核心的行情特征,二季度各行业之间的涨跌幅分化明显收窄,以家电/汽车为代表的景气度相对较高的行业表现靠前。

在上半年的产品运作中,基于较高的股债相对性价比,本基金继续维持较高的权益仓位,主要持仓依然集中在结构性高景气行业以及稳定经营且高股息的品种。在二季度经济动能边际走弱的过程中,本基金适当加仓了稳定高股息品种,并在观察到细分领域修复动能的结构性分化后,本基金在消费板块的持仓重心从中高端消费向大众消费做了切换;转债方面,本基金依旧主要持有低估值或转股确定性高的转债品种,例如稳定分红的公用事业类公司转债、纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司转债等;纯债方面,一季度考虑到经济复苏势头偏强且信用投放年初放量明显,因此本产品将纯债的配置比例和久期均维持在中性偏低的水平,随着二季度实体经济释放出边际走弱信号,本基金适当增加了长债配置比例。


在经历了二季度经济复苏动能阶段性走弱之后,6月工业企业库存增速已经回落至0以下,逼近2010年来-1%这一库存最低增速,显示企业库存已经得到较好去化,同时工业企业生产端和利润端指标也均在5-6月得到持续改善,我们预计三季度经济有望在量价共振下实现内生性企稳回升。同时,政策层面也是暖风频吹,尤其是中央政治局会议召开后,各部委政策密集出台,在扩内需、防风险领域、活跃资本市场领域均有所布局,后续发力效果值得期待。综上所述,在经济和政策共振向上的环境下,结合当前较低的估值水平,我们认为权益市场中枢有望逐步抬升,受益方向也有望进一步扩散至更多与经济周期正相关的板块。债券方面,考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下,因此经济动能向上斜率不宜过度高估,在流动性有望保持宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下,债券同样具备较好的配置价值。转债市场整体估值水平偏高的状态如果延续,那么下半年自下而上择券依旧是我们的主要策略。

在经历了疫情放开初期的补偿性修复后,2023年二季度经济修复的环比动能有所回落,需求端的超预期走弱带动生产端对于通过去库存的形式进行再平衡,而去库存的行为则进一步加速了周期品价格的调整,这一特征在4-5月最为显著。6月以来,在对于经济复苏强度最为敏感的商品价格端已经可以观察到企稳回升的初步信号,同时汽车、家电等大宗耐用消费品的韧性也显示出消费端正逐步出现积极变化。市场表现方面,相比于一季度人工智能和中国特色估值两大投资主题为核心的行情特征,二季度各行业之间的涨跌幅分化明显收窄,以家电/汽车为代表的景气度相对较高的行业表现靠前,而与总量经济高度相关的板块则表现相对靠后。

在资产配置上,基于较高的股债相对性价比,本基金二季度延续了较高的权益仓位,主要持仓依然集中在与宏观经济总量关联度较弱的结构性高景气行业与稳定经营且高股息的品种,并且在二季度经济动能边际走弱的过程中适当加仓了稳定高股息品种来对冲组合的宏观因子暴露。在消费板块内部,在观察到细分领域修复动能的结构性分化后,本基金持仓重心从中高端消费向大众消费做了切换;转债方面,本基金依旧主要持有低估值或转股确定性高的转债品种,例如稳定分红的公用事业类公司的转债、纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债等;纯债方面,随着二季度实体经济释放出边际走弱信号,本基金适当增加了长债配置比例。

展望下半年,我们认为在经历了二季度经济复苏动能环比走弱之后,库存和PPI均已进入底部区域,三季度经济有望在量价共振下实现内生性企稳回升。近期新能源汽车、家居消费等领域鼓励政策已经率先落地,预计未来一个阶段市场仍将处于政策呵护期。在经济和政策共振向上的环境下,结合当前较低的估值水平,权益市场中枢有望逐步抬升。债券方面,考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下,因此经济动能向上弹性不宜过度高估,在流动性有望保持宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下,债券同样具备较好的配置价值。

2023年一季度,国内基本面和海外流动性环境均迎来了较为积极的变化,宏观环境对于权益市场较为有利,海内外主要股指均实现了正收益。国内方面,随着疫情的扰动逐步消散,无论是生产端还是消费端都迎来了明显的修复,分子端基本面触底回升势头明确;海外方面,硅谷银行和瑞信的风险事件作为导火索引发了投资者对于美联储货币政策预期的大幅调整,年内降息预期显著升温,对应流动性环境逐步走向宽松的预期为分母端形成正贡献。结构上来看,一季度ChatGPT和中国特色估值两大投资主题较为活跃,TMT和建筑装饰等行业呈现出较为可观的涨幅,同时带动整体市场成交额有所放大,A股市场逐步呈现出增量特征。

在资产配置上,本基金一季度维持了较高的权益仓位,在经济复苏受益方向和结构性高景气行业中均有所布局,保持了价值和成长风格上相对均衡的配置;转债方面,考虑到整体转债市场溢价率水平依然偏高,本基金从替代债券并取得稳健回报的角度出发,继续以持有低估值大盘转债为主,并辅之以部分弹性较高且估值较为合理的品种;纯债方面,年初以来10年期国债始终围绕着2.80%-2.95%区间小幅震荡,并未体现出明确方向性,但与此同时经济触底回升趋势明确且宽信用举措持续推进,我们预计后续利率水平易上难下,因此本基金将纯债的配置比例和久期均维持在中性偏低的水平。

展望后市,我们认为,越来越多信号显示内外需的天平在慢慢倾斜,尽管2月以来投资者对于国内经济增长强度以及宏观政策力度有所分歧,但社融、PMI等经济动能的领先指标均显示当前修复动能尚可,当前对于国内经济复苏相关的资产需要多一份耐心和信心。在经历了一季度较为极致的结构性行情后,部分行业的估值水平出现大幅抬升,后续面临着波动率放大的挑战。从行业比较的视角出发,我们将更重视两类资产:一类是内需驱动且估值低位的行业,这类资产大概率在二季度将迎来盈利端的持续修复;另一类是业绩有望持续兑现但阶段性表现不佳的品种,随着一季报逐步披露基本面高景气得到验证,后续股价表现有望重回景气驱动。

2022年无论国内还是国外都出现了诸多超预期的因素,比如欧美发达国家货币政策超预期收紧、俄乌冲突、国内疫情反复等,从而导致宏观经济和资产的波动均明显放大,其中“海外通胀超预期”和“内需疲弱”成为全年牵引资产价格的核心线索:复盘来看,在年初美欧等地区逐渐宣布经济正常化+俄乌冲突之下,供需因素共振导致大宗价格飙涨,海外高通胀压力之下,美联储3月开启加息进程,6月以来连续4次75BP的加息创下历史最快加息纪录,美元指数也一度上行至近20年来高位。而国内在房地产信用风险与疫情反复等因素扰动下,经济运行面临更大不确定性和挑战,内需疲软这一主要矛盾逐步显现并贯穿全年。

虽然因城施策背景下购房条件持续放宽且房贷利率下行明显,但受制于总人口、年龄结构、居民杠杆以及未来收入预期等多重因素,地产行业的逆周期调节效果在2022年尚未显现,虽有基建支撑,但经济下行压力依然较大,股票市场中枢也再度下移。

自2021年12月本产品成立以来,基于多资产协同的投资策略,综合评估股票、纯债和转债的风险收益比后,本产品逐步建仓并保持了相对较高的权益仓位,其中港股配置比例也处于合同约定区间内的较高水平。在持仓风格上,通过横向对比不同板块间的性价比,建仓初期本产品配置上偏向于估值较低、竞争格局相对稳定的价值股,此后市场情绪低迷从而导致系统性低估的阶段,基于动态的性价比评估,适当增配了部分赔率和胜率均较高的优质标的,从而增强了组合的向上弹性。在大小盘风格中,基于疫情及俄乌冲突等海内外经济环境不确定性较大的宏观背景,本产品主要布局均围绕经营层面抗风险能力较强的大盘股,从而尽可能减少业绩不及预期的风险。

债券方面,考虑到利率绝对水平和信用利差均处于历史低位,建仓初期本产品配置的方向聚焦于利率债和高等级信用债,久期维持中性水平。伴随着上海疫情得到控制,政策重心从防范疫情回到稳增长,多维度经济指标均出现明显环比反弹带动利率有所上行,在此过程中本产品适时通过国债期货对冲了部分利率风险。随着经济再度释放出走弱信号,叠加宽裕的流动性,资金利率持续低于政策利率导致收益率曲线形态陡峭化,本产品及时参与本轮行情,债券持仓占比和久期均有所提升。四季度考虑到经济触底回升趋势明确以及中央经济工作会议对于货币政策“精准有力”的定调,我们预计后续利率大概率呈现震荡回升态势,因此本产品适当降低了纯债的配置比例并对久期进行了压缩,在债券利率因负反馈大幅上行的过程中仅受到轻微影响,并在信用债利率上行至大幅偏离基本面的水平后积极买入信用债,获取了一定的超额回报。转债方面,2022年初整体转债市场溢价率水平处于近年来高位区域,整个体性价比偏低。本产品从替代债券并取得稳健回报的角度出发,以持有低估值大盘转债为主,且整体仓位较低。四季度受债券市场大幅调整影响,可转债震荡下跌,利用四季度市场低迷导致转债溢价率压缩的机会,本产品增配了估值合理的转债品种。

2022年四季度大的宏观环境延续了三季度的特征,海外的通胀高企和国内的需求低迷两大核心矛盾依然主导着大类资产的走势,但积极的变化已经开始陆续出现。海外方面,主要发达经济体流动性仍在收紧,但美国在6月以来连续4次75BP的加息后,伴随着通胀开始拐头,12月加息幅度也收窄到了50BP,释放出加息进入中后期的信号;国内方面,四季度疫情和地产依然是压制经济动能的核心矛盾,但以防疫“二十条”、“新十条”和地产“十六条”为标志,在中央经济工作会议明确“坚定做好经济工作的信心”这一基调下,扩大内需带动经济上行将是大势所趋。

在本基金的资产配置上,基于对增长、通胀、流动性等宏观因子及各类资产估值的综合评估,四季度本基金权益仓位保持在较高水平,同时在保持持仓风格相对稳定的基础上,我们也在市场情绪低迷导致系统性低估的阶段适当增配了部分赔率和胜率均较高的优质标的,以增强了组合的向上弹性;转债方面,在继续持有低估值大盘转债的基础上,利用四季度市场低迷导致转债溢价率压缩的机会,本基金增配了估值合理的转债品种;纯债方面,考虑到经济触底回升趋势明确以及中央经济工作会议对于货币政策“精准有力”的定调,我们预计后续利率大概率呈现震荡回升态势,因此本基金适当降低了纯债的配置比例并对久期进行了压缩。

展望2023年,在外需回落的大背景下,内需依然是最需要重视的方向,稳地产、促消费等扩大内需政策势必更加积极,疫情闯关之后居民部门超额储蓄有望释放,推动经济内生动能企稳回升。当然也不可否认,在疫情管控优化和稳地产的过程中,从政策预期到景气验证不会一蹴而就,期间基本面可能仍有反复。但面对充满不确定性的未来,估值是最好的保护,当前传统行业估值水平大多处于历史最低点附近,后续经济回暖有望推动估值和业绩修复,而高成长行业在2022年普遍经历了业绩消化估值的过程后,当下估值性价比也处于近年来的较高水平,在高质量发展的大背景下,未来业绩的持续释放依然值得期待。

三季度以来,受美国通胀超预期上行影响,美国大幅加息以抑制通胀预期,全球流动性不断收缩,风险资产持续调整。通胀高企以及快速上升的利率,抑制了欧美消费者的需求,我国出口增速边际放缓。全球疫情仍然高发,外防输入压力依然较大,国内疫情仍有偶发,限制了部分消费场景。地产因城施策,购房条件有所放宽,房贷利率明显下行,但受制于总人口、年龄结构、居民杠杆以及人均居住面积等多重因素,效果尚不明显。受益于完整的产业链优势,在复杂动荡的国际形势下,我国制造业优势进一步加强,高端制造业投资维持较高增速,经济结构不断优化。财政政策不断发力,基建等支撑经济边际向好。地产、疫情以及海外衰退带来的出口压力等多重因素叠加使得我们对于短期内经济动能的修复力度持谨慎乐观的态度。

对应到资产配置上,基于对全球经济、通胀、流动性及国内经济修复幅度、权益估值的综合判断,本基金小幅降低了权益仓位,但依然将权益仓位保持在较高水平,同时增加了部分纯债仓位,转债持仓变化不大。具体来说,在权益持仓中,本基金在价值和成长风格相对均衡的基础上,将部分与经济总量相关度较高的个股调整为景气度较高且估值合理的制造业标的,增强了组合的整体成长性;转债方面,考虑到转债市场整体估值较高,本基金从替代债券并取得稳健回报的角度出发,依然以持有低估值大盘转债为主,整体仓位变化不大;纯债方面,本基金主要配置方向依然是利率债和高等级信用债,三季度债券持仓占比和久期均有所提升。

展望四季度,本基金的投资思路整体上将围绕两条投资主线展开:第一是“重内需、轻外需”。在经历了近3年的出口红利后,在出口高基数+国内外高库存+海外需求回落的大背景下,出口对于国内经济的拉动能力不应过度高估。而伴随着从基建配套资金到实物工作量的逐步落地和地产托底政策陆续出台,我们已经从多个维度观察到经济底部企稳回升的信号,内需品种的基本面修复值得关注;第二是“重结构、轻总量”。尽管随着货币和财政政策的共同推动经济动能有望呈现阶段性回升,但基于当前的政策组合,我们对总量经济弹性持较为审慎的判断,与总量经济相关性较低而更多代表未来产业趋势和经济结构转型方向的高端制造业依旧是我们核心关注的领域。

2022年上半年,A股市场波动较大并呈现出明显的V型走势,1-4月市场在美联储加息、俄乌冲突、国内疫情等事件的冲击下调整幅度较大,随着5-6月疫情逐步得到控制,疫后经济复苏叠加宽裕的流动性呵护使得投资者风险偏好显著回升,其中景气度超预期的光伏风电、新能源汽车产业链等领域表现亮眼,部分公司股价创出新高。

自2021年12月本基金成立以来,基于多资产协同的投资策略,综合评估股票、纯债和转债的风险收益比后,本基金逐步建仓并保持了相对较高的权益仓位,其中港股配置比例也处于合同约定区间内的较高水平。在持仓风格上,一季度本基金主要配置了估值较低、竞争格局相对稳定的价值股,此后在成长股出现显著回调后逐步提高对于优质成长股的配置比例。截至上半年,本基金在风格配置上相对均衡,保证组合弹性的同时也兼顾了组合稳定性;在大小盘风格中,基于今年海内外经济环境不确定性较大的宏观背景,本基金主要布局了经营层面抗风险能力较强的大盘股,从而尽可能减少业绩不及预期的风险。转债方面,考虑到整体转债市场溢价率水平依然偏高,本基金从替代债券并取得稳健回报的角度出发,以持有低估值大盘转债为主,整体仓位依然较低。纯债方面,本基金主要配置了利率债和高等级信用债,久期维持中等水平,并适时通过国债期货对冲利率风险。

二季度国内股票市场呈现出V型走势,市场的核心矛盾逐步从海外流动性收紧、俄乌冲突等外部因素向疫情扩散、流动性宽裕等内部因素转移,疫后经济复苏过程中,景气度成为行业分化的主导力量。具体来说,4月份疫情对经济的压制成为市场系统性下行的主要压力,5-6月随着疫情逐步得到控制,疫后经济复苏叠加宽裕的流动性呵护使得投资者风险偏好显著回升,景气度占优的光伏风电、新能源汽车产业链等领域表现亮眼。

本基金二季度维持了较高的权益仓位,在持仓风格上,本基金在价值和成长风格中配置相对均衡,在保证组合弹性的同时也兼顾了组合稳定性;在大小盘风格中,基于今年海内外经济环境波动较大的背景,本基金更多布局了经营层面抗风险能力较强的大盘股,从而尽可能减少业绩不及预期的风险。转债方面,考虑到整体转债市场溢价率水平依然偏高,本基金从替代债券并取得稳健回报的角度出发,以持有低估值大盘转债为主,整体仓位依然较低。纯债方面,本基金主要配置了利率债和高等级信用债,久期维持偏低水平,并适时通过国债期货对冲利率风险。

展望下半年,在中国经济触底回升、海外经济高位回落的背景之下,“中强美弱”格局将是宏观上较大胜率的方向,但也需要认识到,“强预期、弱现实”是当下中美共同的宏观特征,国内复苏动能没有2020年那么强劲,海外需求目前也尚有韧性,因此对于“中强美弱”格局的兑现既要坚定信心,也需要保持耐心。考虑到海外需求的逐步下行,出口对于经济的牵引相对有限,我们认为内需为主的中下游行业的盈利恢复更值得期待:盈利修复的一方面来自于“价”,原材料经历大幅上涨后,未来短期内海外需求回落带来的全球定价原材料的价格回落有望增厚利润;另一方面来自于“量”,来自国内需求的逐步回升有望带动需求量的增长。消费和中下游制造业是我们重点关注的领域。

2022年一季度,在美联储加息、俄乌冲突、国内房地产信用风险与疫情反复等利空因素扰动下,经济运行面临更大不确定性和挑战,基本面预期与风险偏好的双双回落使得A股与港股市场整体运行中枢有所下移。同时,在新基金发行低迷的存量博弈环境中,市场风格上“跷跷板”效应明显,价值板块显著跑赢成长板块。

自2021年12月本基金成立以来,基于多资产协同的投资策略,综合评估股票、纯债和转债的风险收益比后,本基金报告期内逐步建仓并保持了相对较高的权益仓位,其中港股配置比例也处于合同约定区间内的较高水平。在持仓风格上,本基金主要配置了估值较低、竞争格局相对稳定的价值股,这部分持仓在一季度相对收益明显,并取得了一定的绝对收益,但由于部分消费和制造业公司短期回撤较大,对整体组合净值形成了一定拖累;转债方面,随着市场下行带来转债溢价率逐步压缩,本基金逐步建仓并以持有低估值大盘转债为主,整体仓位依然较低;纯债方面,本基金主要配置了利率债和高等级信用债,久期维持中性。

展望后市,在自上而下层面,美联储加息和俄乌冲突依然是二季度市场不确定性的外部来源,但随着A股和港股市场估值水平逐步回到合理偏低区域后,风险偏好的变化或将更多呈现“以我为主”的特征,国内因素将是二季度国内市场的核心矛盾。尽管短期“动态清零”的防疫措施会使得部分“稳增长”政策落地效果存在一定时滞,但底线思维之下对于稳增长的效果验证仍需保持耐心和信心,本基金会通过紧密跟踪各类稳增长政策从推出到验证的节点与路径,通过对各种宏观组合下的胜率评估来动态调整仓位;自下而上层面,本基金将严守性价比,逐步布局未来2-3年有较大成长空间且估值合理甚至低估的品种来作为穿越牛熊的底层资产。

  • 资产配置
    权益投资 24.07%
    固定收益投资 71.77%
    银行存款和结算备付金合计 0.13%
    其他 4.03%
    备注:“其他”指除上述三项资产以外的资产
    权益投资 33.63%
    固定收益投资 64.26%
    银行存款和结算备付金合计 0.18%
    其他 1.93%
    备注:“其他”指除上述三项资产以外的资产
    权益投资 31.93%
    固定收益投资 65.90%
    银行存款和结算备付金合计 0.14%
    其他 2.03%
    备注:“其他”指除上述三项资产以外的资产
    权益投资 36.48%
    固定收益投资 61.95%
    银行存款和结算备付金合计 0.83%
    其他 0.74%
    备注:“其他”指除上述三项资产以外的资产
    权益投资 31.97%
    固定收益投资 63.63%
    银行存款和结算备付金合计 3.50%
    其他 0.90%
    备注:“其他”指除上述三项资产以外的资产
    权益投资 31.24%
    固定收益投资 67.51%
    银行存款和结算备付金合计 0.15%
    其他 1.10%
    备注:“其他”指除上述三项资产以外的资产
    权益投资 36.80%
    固定收益投资 59.54%
    银行存款和结算备付金合计 1.13%
    其他 2.53%
    备注:“其他”指除上述三项资产以外的资产
    权益投资 32.34%
    固定收益投资 66.51%
    银行存款和结算备付金合计 0.25%
    其他 0.90%
    备注:“其他”指除上述三项资产以外的资产
  • 行业分布
    制造业 12.47%
    水利、环境和公共设施管理业 1.81%
    采矿业 1.07%
    金融业 0.82%
    电力、热力、燃气及水生产和供应业 0.64%
    其他产业 1.41%
    制造业 15.22%
    金融业 1.87%
    水利、环境和公共设施管理业 1.77%
    交通运输、仓储和邮政业 0.70%
    租赁和商务服务业 0.56%
    其他产业 1.15%
    制造业 15.57%
    水利、环境和公共设施管理业 1.73%
    金融业 1.63%
    交通运输、仓储和邮政业 1.05%
    租赁和商务服务业 0.55%
    其他产业 1.23%
    制造业 17.41%
    金融业 2.37%
    水利、环境和公共设施管理业 1.63%
    租赁和商务服务业 1.12%
    建筑业 0.44%
    其他产业 0.63%
    制造业 16.96%
    金融业 2.59%
    租赁和商务服务业 1.77%
    水利、环境和公共设施管理业 1.68%
    建筑业 0.52%
    其他产业 0.38%
    制造业 15.55%
    租赁和商务服务业 2.56%
    金融业 2.44%
    水利、环境和公共设施管理业 1.61%
    建筑业 0.49%
    其他产业 0.42%
    制造业 14.27%
    金融业 6.10%
    租赁和商务服务业 3.11%
    水利、环境和公共设施管理业 0.89%
    建筑业 0.36%
    其他产业 0.32%
    制造业 12.63%
    金融业 6.22%
    租赁和商务服务业 2.57%
    水利、环境和公共设施管理业 0.81%
    建筑业 0.31%
    其他产业 0.22%
  • 行业分布(港股通)
    通讯业务 9.58%
    金融 1.70%
    医疗保健 0.60%
    非日常生活消费品 0.55%
    日常消费品 0.41%
    其他产业 1.15%
    通讯业务 8.68%
    金融 2.78%
    非日常生活消费品 2.06%
    医疗保健 0.76%
    能源 0.46%
    其他产业 0.97%
    通讯业务 8.92%
    金融 2.95%
    非日常生活消费品 1.94%
    医疗保健 0.75%
    原材料 0.39%
    其他产业 0.94%
    通讯业务 8.48%
    非日常生活消费品 1.65%
    金融 1.57%
    医疗保健 0.73%
    房地产 0.69%
    其他产业 1.38%
    通讯业务 6.72%
    非日常生活消费品 3.17%
    金融 1.25%
    房地产 0.73%
    能源 0.55%
    其他产业 0.80%
    通讯业务 6.26%
    非日常生活消费品 2.53%
    金融 0.97%
    房地产 0.74%
    能源 0.52%
    其他产业 1.00%
    通讯业务 5.90%
    非日常生活消费品 2.65%
    金融 1.29%
    房地产 0.78%
    日常消费品 0.67%
    其他产业 1.11%
    电信服务 6.32%
    非日常生活消费品 2.01%
    金融 1.25%
    日常消费品 0.61%
    地产业 0.43%
    其他产业 0.54%
  • 十大股票持仓
    合计:19.44% 截止2023年12月31日
    中国移动 7.52%
    思源电气 2.64%
    宁德时代 2.34%
    腾讯控股 2.06%
    伟明环保 1.36%
    工商银行 0.46%
    工商银行 0.37%
    中国神华 0.76%
    统联精密 0.69%
    长江电力 0.64%
    美的集团 0.60%
    注:参照《证券投资基金信息披露XBRL第3号》规定"A+H股上市的股票,合并计算公允价值参与排序,并按照不同股票分别披露。 
    合计:20.24% 截止2023年09月30日
    中国移动 7.08%
    思源电气 2.67%
    宁德时代 2.58%
    腾讯控股 1.60%
    中信证券 1.37%
    伟明环保 1.33%
    宏发股份 1.05%
    李宁 0.90%
    工商银行 0.86%
    中金公司 0.80%
     
    合计:21.44% 截止2023年06月30日
    中国移动 7.28%
    宁德时代 3.12%
    思源电气 2.46%
    腾讯控股 1.64%
    宏发股份 1.40%
    伟明环保 1.31%
    中信证券 1.16%
    李宁 1.10%
    中金公司 0.99%
    工商银行 0.98%
     
    合计:21.77% 截止2023年03月31日
    中国移动 6.84%
    宁德时代 2.86%
    思源电气 2.49%
    腾讯控股 1.64%
    中信证券 1.59%
    宏发股份 1.43%
    伟明环保 1.36%
    通威股份 1.35%
    中国中免 1.12%
    中金公司 1.09%
     
    合计:21.12% 截止2022年12月31日
    中国移动 6.08%
    宁德时代 2.81%
    思源电气 2.18%
    中国中免 1.77%
    中信证券 1.59%
    宏发股份 1.51%
    伟明环保 1.42%
    通威股份 1.38%
    中金公司 1.25%
    吉利汽车 1.13%
     
    合计:21.70% 截止2022年09月30日
    中国移动 5.94%
    中国中免 2.56%
    宁德时代 2.49%
    思源电气 2.19%
    通威股份 1.88%
    中信证券 1.69%
    宏发股份 1.57%
    伟明环保 1.33%
    吉利汽车 1.08%
    中金公司 0.97%
     
    合计:23.35% 截止2022年06月30日
    中国移动 5.30%
    中国中免 3.11%
    中信证券 2.58%
    思源电气 2.20%
    宏发股份 1.82%
    杭州银行 1.80%
    吉利汽车 1.79%
    通威股份 1.75%
    兴业银行 1.71%
    中金公司 1.29%
     
    合计:22.09% 截止2022年03月31日
    中国移动 5.69%
    中信证券 2.64%
    中国中免 2.33%
    海康威视 2.23%
    兴业银行 1.83%
    通威股份 1.76%
    杭州银行 1.75%
    宏发股份 1.36%
    中金公司 1.25%
    吉利汽车 1.25%
     
  • 债券分布
    国家债券 9.77%
    金融债券 16.79%
    企业债券 46.73%
    中期票据 11.91%
    可转债 10.83%
    国家债券 9.92%
    金融债券 10.60%
    企业债券 36.06%
    中期票据 0.79%
    可转债 13.28%
    国家债券 14.92%
    金融债券 9.53%
    企业债券 42.08%
    可转债 11.17%
    金融债券 9.42%
    企业债券 42.01%
    可转债 13.25%
    金融债券 9.77%
    企业债券 52.21%
    可转债 11.92%
    金融债券 18.54%
    企业债券 49.25%
    可转债 8.05%
    金融债券 7.02%
    企业债券 45.94%
    可转债 7.65%
    金融债券 22.59%
    企业债券 22.87%
    可转债 6.34%
    同业存单 17.96%
  • 五大债券持仓
    合计:21.74% 截止2023年12月31日
    23附息国债18 5.55%
    兴业转债 4.96%
    23附息国债04 4.23%
    23国开10 3.74%
    22国君G5 3.26%
     
    合计:23.69% 截止2023年09月30日
    23附息国债04 9.92%
    兴业转债 4.44%
    22农发11 4.07%
    22国君G5 2.76%
    杭银转债 2.50%
     
    合计:25.08% 截止2023年06月30日
    23附息国债04 10.02%
    23附息国债12 4.90%
    22农发11 3.95%
    兴业转债 3.47%
    22国君G5 2.74%
     
    合计:15.51% 截止2023年03月31日
    22农发11 3.91%
    兴业转债 3.25%
    大秦转债 2.99%
    22国君G5 2.77%
    20招证G3 2.59%
     
    合计:15.61% 截止2022年12月31日
    22农发01 4.46%
    大秦转债 2.94%
    22国君G5 2.82%
    21申证09 2.75%
    20招证G3 2.64%
     
    合计:23.80% 截止2022年09月30日
    22国开10 10.09%
    22农发01 4.44%
    兴业转债 3.25%
    大秦转债 3.18%
    22国君G5 2.84%
     
    合计:15.25% 截止2022年06月30日
    22农发01 4.25%
    大秦转债 3.01%
    21申证09 2.70%
    22国君G5 2.69%
    20招证G3 2.60%
     
    合计:29.35% 截止2022年03月31日
    21国开03 11.45%
    21农发11 5.14%
    22兴业银行CD054 4.98%
    21国开18 4.65%
    大秦转债 3.13%
     
  • 观点
  • 资产配置
  • 行业分布
  • 股票持仓
  • 债券持仓
 
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  • 法律文件
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东方证券股份有限公司 95503 www.dfzq.com.cn 10 10 --
中信证券华南股份有限公司 95548 www.gzs.com.cn 10 10 --
平安证券股份有限公司 95511 stock.pingan.com 10 10 --
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中信证券(山东)有限责任公司 95548 sd.citics.com 10 10 --
东吴证券股份有限公司 95330 www.dwzq.com.cn 10 10 --
招商证券股份有限公司 95565 www.cmschina.com 10 10 --
光大证券股份有限公司 021-22169999,021-22169914 www.ebscn.com 10 10 --
西部证券股份有限公司 95582 www.west95582.com 10 10 --
中信建投证券股份有限公司 95587或4008-888-108 www.csc108.com 10 10 --
中国中金财富证券有限公司 95532或400-600-8008 www.china-invs.cn 10 10 --
东兴证券股份有限公司 95309 www.dxzq.net 10 10 --
广发证券股份有限公司 95575 www.gf.com.cn 10 10 --
国金证券股份有限公司 95310 www.gjzq.com.cn 10 10 --
财通证券股份有限公司 95336 www.ctsec.com 10 10 --
中泰证券股份有限公司 95538 www.zts.com.cn 10 10 --
华鑫证券有限责任公司 400-109-9918 www.cfsc.com.cn 10 10 --
甬兴证券有限公司 400-916-0666 www.yongxingsec.com 10 10 --
上海证券有限责任公司 4008-918-918 www.shzq.com 10 10 --
国信证券股份有限公司 95536 www.guosen.com.cn 10 10 --
海通证券股份有限公司 95553 www.htsec.com 10 10 --
中信期货有限公司 400-990-8826 www.citicsf.com 10 10 --
北京格上富信基金销售有限公司 400-080-5828 www.igesafe.com 10 10 --
诺亚正行基金销售有限公司 400-821-5399 www.noah-fund.com 10 10 --
上海好买基金销售有限公司 400-700-9665 www.ehowbuy.com 10 10 --
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